Những xu hướng tăng tương đồng giữa vàng và bạc
05-02-2025
Vàng và bạc năm 2024 một năm đầy biến động
Trong năm 2024, vàng và bạc đã có những bước nhảy vọt đáng chú ý. Kim loại quý này đạt đỉnh lịch sử hơn 2.800 USD/ounce vào tháng 11, trong khi đạt mức độ cao nhất kể từ năm 2013 (Hình 1). Tuy nhiên, nếu chỉ xem xét mức độ biến động của các quyền được lựa chọn trên vàng và bạc, có lẽ ít ai ngờ rằng mức giá lại tăng cường đến mức đó. Theo số liệu của CME Group, mức độ biến động ngụ ý (sự biến động ngụ ý) của quyền chọn vàng và bạc hầu như không thay đổi trong năm qua (Hình 2 và 3). Do đó, mức độ biến động của cả hai loại kim đã giảm mạnh sau khi điều chỉnh giá hậu bầu cử.
Hình 1: Giá vàng tăng lên kỷ lục và giá bạc đạt đỉnh cao nhất trong nhiều năm trước kỳ bầu cử.
Hình 2: Độ ẩn biến của vàng đã duy trì ở mức độ trung bình đến hơi thấp cho đến thời điểm hiện tại trong năm 2024.
Hình 3: Ẩn biến động trên các quyền hợp nhất tương lai cũng đang ở mức trung bình.
Trong thời gian điều chỉnh giá, sự mất cân đối (skew) của các quyền chọn vàng và bạc, vốn dương trước đó với các quyền chọn mua (gọi) ngoài tiền (OTM) giảm hơn quyền chọn bán (put), đã trở lại lại trạng thái trung tính (Hình 4 và 5).
Hình 4: Sự điều chỉnh giá vàng sau bầu cử đã đưa ra sự trôi dạt về trạng thái cân bằng.
Hình 5: Sự giảm giá bạc sau bầu cử cũng làm giảm độ chênh lệch thường thấy của bạc.
Những Yếu Tố Chính Ảnh Hưởng Đến Giá Vàng và Bạc trong Tương Lai
Kỳ Vọng Lãi Suất
Giá vàng và bạc thường phản ứng tiêu cực trước các thay đổi về kỳ vọng lãi (Hình 6). Trong quý 3, hợp đồng tương lai lãi suất liên bang (Fed Funds Futures) chuyển từ dự đoán ít cắt giảm lãi suất sang dự đoán rằng Fed có thể hạ lãi suất từ hơn 5% xuống 2,75%. Tuy nhiên, đến quý 4, kỳ vọng này lại đảo chiều, góp phần tạo giá kim loại quý giảm hậu bầu cử (Hình 7). Sự thay đổi này diễn ra trong bối cảnh tăng trưởng công việc ổn định và đạt được cơ sở điều chỉnh ở mức 3,3% trong 6 tháng, cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Fed.
Hình 6: Giá vàng và bạc có mối tương quan âm thanh với những thay đổi trong kỳ vọng lãi suất của Fed.
Hình 7: Kỳ vọng về lãi suất của Fed đã biến động rất mạnh trong ba năm qua.
Đồng Đô La Mỹ, Thuế Quan và Lệnh Trừng Phạt
Vàng và bạc không chỉ được xem là hàng hóa mà còn là tài sản tiền tệ. Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hiện là tổ chức nắm giữ vàng lớn nhất thế giới. Từ năm 2008, các ngân hàng trung ương đã trở thành người mua lưới vàng hàng năm và xu hướng này có vẻ tăng tốc trong năm 2024 (Hình 8).
Hình 8: Các ngân hàng trung ương đã là người mua ròng vàng kể từ năm 2008.
Vàng và bạc thường có mối tương quan nghịch với chỉ số đồng đô la Bloomberg (BBDXY). Khi BBDXY tăng, giá vàng và bạc thường giảm (Hình 9). Kể từ tháng 10, BBDXY đã tăng 6,5%, một phần nhờ dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh hơn và phát triển hy vọng về các chính sách thuế mới.
Thuế có thể tăng giá USD trong giới hạn thông tin ngắn gọn qua cơ chế:
- Thuế tăng nguồn thu ngân sách có thể thu hẹp nhiên liệu hoặc hỗ trợ cho các loại thuế chính mới, cung cấp tăng trưởng kinh tế.
- Giảm nhập siêu thuế bằng cách tăng giá nhập hàng.
- Thuế quan làm tăng giá tiêu dùng, hạn chế khả năng cắt giảm lãi suất của Fed.
Hình 9: Vàng và bạc có mối quan hệ tương quan âm mạnh với BBDXY, chỉ số này gần đây đang ở mức cao.
Ngoài ra, các thay đổi trong lệnh trừng phạt Nga hoặc chiến tranh Nga-Ukraine cũng có thể tác động đến giá vàng và USD.
Sự Kết Hợp Trung Thâm Hụt Ngân Sách Lớn và Lọc Giảm Giảm
Trong cảnh bối cảnh ngân sách lớn và lãi giảm, nhu cầu đối với các tài sản cứng như vàng, bạc và tiền điện tử có thể tăng mạnh trong năm 2025. Tại Mỹ, Bóng đèn hiện sử dụng 7% GDP, tương tự ở Ý, Trung Quốc, Pháp, Nhật Bản, Tây Ban Nha và Anh. Xu hướng cắt giảm lãi suất của các ngân hàng trung ương, ngoại trừ Brazil và Nhật Bản, có thể tiếp tục cung cấp giá kim loại quý.
Với tình hình này, việc ra mắt các quyền chọn vàng và bạc hàng tuần mang lại linh hoạt lớn hơn cho các nhà giao dịch trong phòng làm việc rủi ro, đồng thời tạo điều kiện cho các xu hướng mạnh mẽ nhưng dễ điều chỉnh muting.
